2025年第一季度（1Q），高棕榈油（CPO）价格预计将持续坚挺，主要受到季节性产量疲软、印尼生物柴油掺混比例提高，以及斋月前备货需求增加的推动。
根据HLIB Research的报告，CPO价格在今年首三个月预计将维持在每吨RM4,500至RM5,000之间，随后可能逐步回落。
“我们预计未来几个月CPO价格将徘徊在每吨RM4,500至RM5,000之间，并在1Q25之后逐渐回落。主要原因包括棕榈油与其他植物油的价格溢价难以长期维持、2025年供应前景转好，以及印尼B40生物柴油政策全面实施可能延迟，”HLIB Research在报告中指出。
该机构维持对2025年和2026年CPO价格的预测，分别为每吨RM4,000和RM3,800，同时对种植业板块保持“中性”评级。自2024年10月以来，CPO价格已上涨超过15%。
这一涨势推动2024年CPO平均价格达到每吨RM4,230，较2023年的RM3,832显著提升。价格上涨的背后，主要是市场对马来西亚和印尼棕榈油产量疲软的担忧。该疲软态势源于厄尔尼诺现象的滞后影响、季节性低产模式以及异常高的降雨量。
此外，印尼政府计划自2025年1月起，将生物柴油掺混比例提高5个百分点至B40，进一步刺激了棕榈油需求，减少了国内库存。HLIB Research表示：“这一政策变化显著提升了消费量，成为支撑价格的关键因素。”
第四季度，CPO价格强势表现助推吉隆坡种植指数上涨6.4%，相较富时大马综合指数（FBMKLCI）超出7.2个百分点。
HLIB Research预计，CPO价格的强势将延续至2025年第一季度，受到多重利好因素支撑。
“季节性低产模式以及马来西亚和印尼的异常高降雨将导致短期内产量继续疲软，进而支撑价格表现，”该机构指出。此外，印尼生物柴油政策的执行也将进一步推升需求，削减库存。斋月前的积极备货活动同样将为CPO价格提供支撑。
然而，HLIB Research认为，随着供应前景改善和需求动态调整，第一季度之后CPO价格可能出现回调。
“棕榈油目前相较其他植物油的价格溢价难以长期维持。高价格将导致需求萎缩，并促使主要植物油进口国转向更便宜的替代品，”HLIB Research分析道。
同时，2025年若无重大天气异常，棕榈油产量有望改善，进一步限制价格上涨。该机构还提到，印尼B40政策全面实施可能延迟，这将对部分预期的需求增长产生抑制作用。
尽管短期内价格走强，HLIB Research依然对种植业板块维持“中性”评级，反映出对1Q25后价格可能回软的预期。
“我们目前的价格预测基于正常的天气条件，即便出现拉尼娜现象，其影响也可能温和且短暂，”报告中补充。
HLIB Research的行业首选包括柔佛种植集团（Johor Plantations Group Bhd），其评级由“持有”上调至“买入”，目标价为RM1.35；合成种植控股（Hap Seng Plantations Holdings Bhd），目标价为RM2.44；以及IOI集团（IOI Corp Bhd），目标价为RM4.30。
