近期，数据中心承包商股票承压，估值已回落至接近2017年建筑业周期的水平。分析师指出，尽管AI晶片的出口限制存在，但其影响仍在可控范围内，数据中心相关建筑股的估值具备进一步上升空间，因此看好这些股票仍有50%的上涨潜力。
建筑股仍获增持评级
兴业投行研究继续对建筑行业维持“增持”评级。根据该行观察，金务大（GAMUDA，5398，主要板建筑）和双威建筑（SUNCON，5263，主要板建筑）等数据中心承包商的订单，主要来自“第一梯队”（Tier-1）国家的数据中心供应商或超大规模数据中心（Hyperscalers）。此外，这些订单的竞标方也主要来自同类国家及供应商。
该行指出，由于金务大和双威建筑的合约来自第一梯队供应商，这为其客户申请“通用验证最终用户”（UVEU）资格提供了可能。获得该资格后，这些供应商有望获得许可，将GPU进口至“第二梯队”（Tier-2）国家，但需满足以下条件：第二梯队国家的AI算力不得超过全球总算力的7%，或其算力总量不得超过25%。
新限制或为短期性挑战
兴业投行研究进一步表示，金务大和怡保工程（IJM，3336，主要板建筑）的当前市盈率为17倍，而南方电缆（SCGBHD，0225，创业板工业）则为18.9倍，与2017年上一轮建筑业上行周期的估值相当。
“即便考虑到美国对AI晶片的最新限制，这些股票的交易水平预计仍高于2017年的水平。”
达证券同样对建筑行业维持“增持”评级，认为美国新限制带来的影响可能只是暂时性。随着新规则预计在2025年4月全面生效，美国政府或将根据行业反馈调整政策，以确保数据中心行业的可持续发展。
数据中心房产股现入场良机
在数据中心相关房产股方面，兴业投行研究指出，近期股价回落为投资者提供了良好的入场机会。
不过，该行预计，房产公司在与数据中心运营商或承购方谈判时将更加谨慎，谈判过程可能拉长，计划中的交易可能需要更多时间才能敲定。“数据中心能否按计划获得AI晶片并顺利运营，仍存在一定不确定性。”
因此，该行下调了马星集团（MAHSING，8583，主要板房产）和森那美房产（SIMEPROP，5288，主要板房产）的目标价。然而，即便如此，这些股票仍具备至少50%的上升空间。
