自特朗普当选美国总统以来，外国资金大量流出马来西亚资本市场，这一趋势可能持续到特朗普正式上任并明确其政策方向。
尽管马来西亚2025年的经济前景依然乐观，但数据显示，2024年11月大选结果公布后，两个月内共有约85亿令吉的外资撤出本地债券和股票市场。这一资金流出趋势与美联储在利率政策上变得更加谨慎以及全球投资者情绪趋于保守密切相关。
马来西亚股市尽管估值颇具吸引力，但在无风险利率逼近5%的背景下，投资者的避险情绪进一步升温。这促使资产配置从股票向债券倾斜，而美国经济数据的稳健表现也进一步加剧了资金外流的压力。
特朗普关税政策成关键变量
市场对特朗普政府可能采取的关税政策充满不确定性。一位高净值投资者Ian Yoong Kah Yin指出：“在特朗普明确其关税立场之前，新兴市场的资金外流趋势难以缓解。”
数据显示，2024年12月，外国投资者进一步减少了对马来西亚债务的持有，净流出额从11月的11亿令吉升至14亿令吉。Kenanga Research分析指出，这主要反映了投资者对避险资产的偏好上升。12月的抛售使外资持有的马来西亚债务总额下降至2752亿令吉，占未偿债务总额的比例降至13.1%。
2024年全年，马来西亚债务市场的净外资流入仅为48亿令吉，与2023年的236亿令吉相比出现大幅下降。
第四季度资金流出规模创新高
2024年第四季度（4Q24），马来西亚资本市场的资金净流出额达到217亿令吉，为2020年第一季度以来的最高水平。其中，本地债券市场流出140亿令吉，股票市场流出78亿令吉。相比之下，第三季度（3Q24）资本市场还录得222亿令吉的净流入。
全年外资组合流入总额仅为6亿令吉，远低于1月至9月期间的223亿令吉峰值。UOB Kay Hian Global Economics & Markets Research认为，资金外流的主因是市场波动性增加和全球经济的不确定性。
强劲基本面助力稳定市场
尽管外资流出压力增加，但Kenanga Research预计，国内资金需求和马来西亚稳健的经济基本面将为债券市场提供支撑。这些基本面包括财政改革、稳定的经济增长、低通胀和强劲的贸易合作关系。
此外，国家银行预计2025年将继续维持3%的隔夜政策利率，以确保货币政策的稳定性并限制外资进一步流出。
股市受外资抛售拖累
尽管2024年富时大马综合指数（FBM KLCI）全年上涨了13%，但外资全年净卖出马来西亚股票总计42亿令吉，几乎是2023年净卖出额24亿令吉的两倍。尤其是2024年第四季度，外资在特朗普“关税侠”言论、中国经济疲软和令吉走弱的影响下，进一步加大了抛售力度。
数据显示，2024年12月外资净卖出本地股票29亿令吉，而11月的净卖出额为31亿令吉，表明市场波动性和风险厌恶情绪仍在持续加剧。
