受全球市场波动影响，外资在2月净卖出11亿令吉的大马债券，并净卖出22亿令吉的大马股票，导致整体资金市场（股债市）出现33亿令吉的净流出，连续第五个月录得外资撤资。
外资持续撤出新兴市场
分析员指出，美国引发的关税战加剧全球金融市场波动，投资者风险规避情绪升温，再加上未来可能实施的关税措施，使得新兴市场债券，包括大马政府证券（MGS），持续承受压力。
肯纳格研究经济学家万贺铭表示，市场波动加剧的情况下，债券市场的外资流出趋势预计将持续。此外，德国财政振兴措施推高美国国债回酬率，也对新兴市场债券形成压力。
然而，他指出，若未来美国经济放缓，促使联储局采取更为温和的立场，外资外流的情况或有望放缓。
大马基本面稳健 缓解市场压力
尽管面对外资撤离的挑战，万贺铭认为，大马宏观经济基本面依然稳健，主要受到强劲主权评级、稳定的3%隔夜政策利率（OPR），以及良好的贸易和外国直接投资（FDI）前景支撑。
“政府的财政巩固措施提振了投资者信心，同时，柔新经济特区（SEZ）及与安谋控股（Arm Holdings Plc）合作设计人工智能芯片，都是长期投资的催化剂。”
2月债券市场净流出11亿令吉
回顾2月大马债券市场表现，外资净流出11亿令吉，相较1月净流入12亿令吉有所反转。外资持有的大马债券总额降至2752亿令吉，较1月的2764亿令吉进一步下滑。总未赎回债券比率亦跌破13%，降至12.9%，创下2020年6月以来新低。
万贺铭指出，2月上半月，美国前总统特朗普的关税言论、加沙冲突，以及美国通胀数据强劲，使投资者倾向避险资产，导致38亿令吉资金流出。然而，2月后半月市场情绪回暖，外资净买入27亿令吉，部分抵消了此前的抛售压力。
与此同时，美国服务业采购经理指数（PMI）走弱、房地产市场放缓、消费者信心下降，以及就业市场不确定性等因素，使市场预期联储局今年可能降息两次，这有助于改善投资情绪，并吸引资金回流至包括大马在内的稳定新兴市场。
外资持有政府债券比例降至31.8%
马银行研究报告指出，按债券类别划分，除了私人债券外，所有债券类别均出现资金流出。其中，大马政府证券（MGS）外资净流出2亿令吉，政府投资票据（GII）流出14亿令吉，贴现工具流出1亿令吉。而私人债券则连续第三个月获外资增持，2月流入6亿令吉，虽低于1月的7亿令吉，但仍显示一定韧性。
在外资撤离的影响下，2月外资持有的大马政府证券比例降至31.8%，低于1月的32.3%；政府投资票据的外资持有率降至20.6%，为2010年以来最低水平。
外汇储备上升 马币走势温和
尽管股债市场录得资金外流，大马外汇储备仍于2月底按月上升19亿令吉，达到1183亿美元，相较1月的1164亿美元增长，为2024年9月以来最大单月增幅。
马币兑美元2月微跌0.1%，从1月底的4.4575令吉下滑至4.4625令吉。不过，若未来美国经济数据继续走弱，联储局采取更宽松政策，可能对美元构成压力，从而利好马币。
国行料维持3%利率
在最新的国际外汇储备数据公布后，万贺铭预计，国家银行短期内将维持隔夜政策利率（OPR）在3%，以在经济增长与通胀之间取得平衡。他强调，尽管大马经济基本面强劲，但全球风险，包括特朗普关税战和地缘政治紧张局势，仍须审慎应对。
此外，他认为，近期美元因美国对墨西哥和加拿大征收关税而走软，属意料之外。若美国更广泛的贸易政策，包括即将实施的关税，进一步推升美元，则可能对马币带来短期压力。然而，若美国宏观经济数据疲软，促使联储局采取更鸽派立场，美元可能转弱，有利于新兴市场货币表现。
万贺铭预计，在大马宏观经济基本面稳健的支撑下，马币走势仍具韧性，目前维持年底4.45令吉的预测，但若特朗普的贸易政策有所放松，马币或有望升至4.30至4.35令吉区间。
