电子制造服务（EMS）供应商 Nationgate Holdings Bhd（NATGATE，0270，创业板） 在亚洲市场占据独特地位，成为美国芯片巨头 Nvidia 在东南亚的唯一合约制造商，专注于组装人工智能（AI）服务器，这些服务器主要部署于AI数据中心。
在AI产业快速发展及数据中心需求激增的带动下，NATGATE股价在2024年上涨72%，从年初的RM1.47 攀升至年末的RM2.53。然而，随着拜登政府出台AI扩散管制新规、特朗普新政府施加新关税，以及中国AI企业DeepSeek崛起，全球科技股面临压力，Nvidia股价年初至今跌10%，NATGATE股价亦从1月8日的历史高点RM2.95 跌至RM1.96，市值蒸发RM2.254亿，年初至今跌幅达25%。
黄勇亮：股价调整不影响基本面
尽管市场震荡，NATGATE 联合创办人兼董事经理拿督黄勇亮 依然对公司前景充满信心。他表示，公司基本面稳健，近期科技股的回调为投资者提供了重新评估的机会。
“股价的评估由市场决定，但对于基本面稳健的股票，30%以上的调整往往意味着投资者可以重新考虑的时机。”他在接受媒体访问时表示。
“无论市场如何波动，我们的目标始终如一，公司仍然专注于稳健增长。”
EMS与半导体业务并行 客户群涵盖多个高增长领域
作为EMS公司，NATGATE专注于电子产品的组装、整合和测试，位于半导体产业链的下游，其业务覆盖：
- 汽车
- 网络通讯
- 数据计算系统
- 半导体
- 航空航天
- 医疗设备
相比一般封测（OSAT）公司业务比重为 70%半导体、30%EMS，NATGATE的业务结构正好相反，EMS业务占70%，半导体业务占30%。目前，公司拥有约20家主要客户，其中10至15家为长期活跃客户，并积极吸引跨国企业（MNC）合作。
业绩亮眼 资金需求庞大
NATGATE在2024财年（截至9月30日）表现亮眼：
- 营收RM22.4亿（同比增长3.5倍）
- 净利RM9610万（超越2023年全年RM6080万）
不过，公司应收账款与库存激增，显示资金压力加大：
- 应收账款：9MFY2024达RM4.024亿（2023财年为RM1.327亿）
- 库存：9MFY2024达RM12.2亿（2023财年为RM2.302亿）
主要原因是Nvidia服务器组件单价极高，一颗GPU芯片价格高达RM100万，导致库存成本大幅提升。为了支持Nvidia项目，NATGATE 2024年8月完成10%私募配售（筹资RM4亿），黄勇亮亦个人减持5%股份（筹资RM2亿）。
“然而，RM4亿不过是杯水车薪，只能购买400颗Nvidia芯片。如果我们每年要生产4000台GPU服务器，资金需求高达RM40亿至50亿。”
行业对比：NATGATE估值最高
目前，NATGATE市值为RM44.62亿，但股价自高点已跌25%，现报RM1.96。相比同业，市盈率（PER）如下：
- Nationgate Holdings Bhd（NATGATE，0270，创业板）：39.8倍
- Aurelius Technologies（ATECH，5302，主板工业股）：32.7倍
- PIE Industrial（PIE，7095，主板工业股）：28.3倍
- EG Industries（EG，8907，主板工业股）：14.8倍
尽管股价波动，黄勇亮强调，AI服务器的市场需求长期强劲，NATGATE仍具备长期投资价值。
“全球对AI服务器的需求持续增长，这项技术不会消失。如果你也相信这个趋势，可以考虑长期持有NATGATE。”
