雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）在2025年首季（Q1 2025）展现回暖迹象，尽管2024财年（FY24）全年净利低于市场预期，但公司在分析师简报会上透露，本地销售有所增长，反映在2024年第四季度（Q4 2024）营收环比增长1.8%。
CIMB证券指出，尽管Q4 2024通常为季节性淡季，但雀巢本地销售依然录得增长。然而，由于商品成本上升及消费降级趋势加剧，Q4 2024毛利率同比下降4.6个百分点至26.7%。
“雀巢对2025财年的增长前景保持信心，计划通过持续的产品创新及市场拓展来巩固市场地位，公司也将推出更多新产品，以迎合更广泛的消费群体。”CIMB证券表示。
CIMB证券进一步指出，公司内部数据显示，Q1 2025多个产品类别的销售量均有所回升，主要受益于消费者信心的改善，以及因中东局势缓和带来的市场回暖。该行维持“持有”评级，并将目标价下调至92令吉。
盈利未达预期 机构下调业绩预测
马银行投资银行（Maybank IB）则指出，雀巢FY24核心净利4.35亿令吉，仅达市场预期的84%。该行认为，盈利不及预期的主要因素是较高的原材料成本，导致毛利率低于市场预期。
“FY24营收达62亿令吉，符合全年预估，但受成本上升影响，盈利表现不尽理想。”该行报告指出。
基于更保守的毛利率假设，马银行投资银行分别下调雀巢FY25及FY26的盈利预测35%和29%，并认为尽管加沙战争停火可能有助于市场回暖，但高企的生产成本仍是一大挑战。
“雀巢或会调整产品价格以维持利润空间，但在消费市场购买力受限的情况下，成本转嫁能力仍存在不确定性。”该行表示。
该行下调雀巢评级至“持有”，目标价降至96.70令吉。
CGS国际维持“减持”评级
CGS国际证券马来西亚（CGS International Securities Malaysia）则认为，雀巢最困难的时期已过去，并预计FY25本地营收将同比增长4%。
“管理层在电话会议上表示，Q4 2024已显现消费者信心回升迹象，且这一趋势在Q1 2025延续。冰淇淋销售情况被视为市场风向标，近期高端产品需求回升，或预示着整体市场逐步复苏。”CGS国际证券指出。
该行亦提到，雀巢已于Q4 2024上调咖啡及可可产品售价，这或有助于未来毛利率恢复。然而，该行仍基于FY24业绩表现，分别下调FY25及FY26的盈利预测1.6%。
CGS国际证券维持“减持”评级，并维持目标价78令吉不变。
