根据 Phillip Research 发布的最新报告，MN Holdings Berhad（MNHLDG，0245，创业板）在2025年迄今已获得总值高达11亿令吉的新合约，远超2024财年的全年总额（3.49亿令吉），推动在手订单累积至约12亿令吉，足以支撑至2027财年，盈利前景明确。
分析指出，尽管全球宏观不确定性上升，但数据中心扩建计划并未受影响，招标活动依然活跃。MN Holdings 目前正积极争取总值达5.5亿令吉的4至5项数据中心项目，并预计将在2025年下半年陆续颁发。
投标管道方面，集团正瞄准约14亿令吉的潜在项目，其中包括国家能源（TNB）与砂拉越能源（Sarawak Energy）的公用设施项目（占40%），以及数据中心基础建设工程（占39%）。此外，公司还持有一名中国客户的2亿令吉优先合约权，有望参与后续扩建阶段。
MN Holdings 也持续受益于 TNB 推出的高压电网升级计划。作为 TNB 的绿色通道承包商，集团已中标两项快速连接工程，合约总值达1600万令吉，并与本地太阳能工程商合作，竞标约3亿令吉的电池储能系统（BESS）项目。
Phillip Research 认为，LSS5、LSS5+ 与 LSS6 计划将在2025至2027年释放逾6GW太阳能配额，预计相关电力接驳工程将自2026年起逐步放量，成为集团中期增长新引擎。
最近，MN Holdings 再下一城，夺得一项来自新客户、总值1.8亿令吉的数据中心变电站工程，预料将在2025年4月启动，2026年6月完工。该项目预期将在2026财年贡献约1440万令吉净利。
展望未来，Phillip Research 维持对 MN Holdings 的“买入”评级，惟将估值倍数自20倍下调至18倍，以反映市场波动性加剧。但随着估值周期延长至2026年，该行将目标价由RM1.60上调至RM1.68，认为当前13倍远期市盈率低于三年平均水平，估值仍属合理。
报告亦提醒，MN Holdings 面临的主要风险包括项目执行或合约颁发进度低于预期。
