森那美（SIME，4197，主板消费股）计划在未来五年内通过优化营运资本管理、精简投资组合及提升成本效率，推动股本回报率（ROE）达到11%。
CIMB证券在最新报告中指出，尽管森那美面临中国经济放缓、近期工业业务收购（Onsite和Cavpower）带来的影响，以及高利率环境的挑战，公司在2023财年（FY23）和2024财年（FY24）仍保持了7.2%的核心ROE。
CIMB证券认为，森那美中国汽车业务的复苏，以及非核心资产的潜在剥离，有望加快公司实现11% ROE的步伐，甚至领先于市场预测的2025至2027财年7.3%至7.8%水平。
工业业务增长强劲，助推整体盈利
报告指出，工业业务仍是森那美的主要盈利来源，其中租赁及售后服务的收入占比已从2020财年的49%增至2024财年的63%。
2023年4月，森那美收购Onsite，并加大对售后市场服务的投入，进一步推动工业业务增长。此外，2023年11月完成对Cavpower的收购，使公司成功进入铜矿业务，实现业务多元化。
CIMB证券预计，全球能源转型将带动对租赁及售后服务的长期需求，进一步支撑森那美工业业务的发展。
中国汽车业务复苏初现成效
与此同时，森那美中国汽车业务的复苏势头正在加强，主要受惠于厂商折扣政策及成本削减措施。
数据显示，该业务在2024财年的税前亏损扩大至1.84亿令吉，高于2023财年的9400万令吉，主要因部分绿地经销商（greenfield dealerships）表现不佳。然而，在2024财年第一季度（截至2024年9月30日），公司已实现600万令吉的核心税前利润（PBIT），显示出复苏的初步迹象。
CIMB证券进一步指出，森那美在2025和2026年的股息收益率预计分别达6.9%和7.3%，基于平均70%的派息率，股东回报具有吸引力。
“森那美通过收购UMW控股（UMW Holdings）提升盈利能力，同时具备作为澳大利亚矿业市场代表企业的优势。此外，公司未来可能通过出售非核心资产及土地储备进一步释放价值，整体投资前景乐观。”
CIMB证券维持森那美“买入”评级，并给予3令吉目标价。
