今年尚未过完第一季度，华尔街信用分析师已纷纷调整预期，对市场前景作出更加悲观的评估。由于市场抛售潮加剧，企业债券利差扩大，导致部分企业推迟发债计划，迫使多家投行重新修订预测。
信用利差扩张 机构纷纷下调预期
巴克莱银行（Barclays Plc）分析师布拉德利·罗戈夫（Bradley Rogoff）和多米尼克·图布兰（Dominique Toublan）在最新报告中指出，当前信用利差未能充分反映市场风险。由于近期关税调整及经济衰退担忧升温，市场环境迅速恶化，促使该行调整预期。
巴克莱银行现预计，未来六个月内，美国投资级债券利差将扩大至最高125个基点，较此前预测增加30个基点。上周四，投资级债券利差已达97个基点，为去年9月以来最高水平。
在高收益债券市场，巴克莱银行预计未来六个月利差可能扩大至425个基点，较此前预测高出100个基点。
市场动荡加剧 投资者避险情绪升温
上周，美国总统特朗普拒绝排除经济下行的可能性，导致市场大幅抛售，令众多投资者措手不及。企业债市场此前一直较为稳定，波动幅度甚至低于美国国债，但近期受到市场动荡波及，风险溢价急剧上升。
尽管美国国债上周整体表现平稳，但企业债市场风险溢价已攀升至去年9月以来最高水平。投资机构纷纷警告，信用利差可能进一步扩大，因投资者要求更高的风险溢价以对冲违约风险。这一趋势或将进一步推高企业融资成本，并加大美国经济增长放缓的风险。
高盛与美国银行同步上调利差预期
上周三，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc）大幅上调对美国信用利差的预测，理由是关税风险上升以及白宫可能容忍短期经济疲软的策略。此前，该行预计美国投资级债券利差将在第一季度维持在82个基点左右。
美国银行（BofA）则表示，近期市场的调整至少在高收益债市场上属于“多年牛市后的修正”。该行策略师尼哈·科达（Neha Khoda）在报告中指出，“信用市场的裂缝已经演变成更严重的动荡，高收益债市场此前的定价过于乐观，而当前经济状况远非‘完美’。”
美国银行已将高收益债券利差预测上调至350个基点，并警告利差可能进一步扩大至380个基点。目前，该市场的利差已达335个基点，为去年8月以来最高水平。而在投资级债券市场，美国银行维持全年80至100个基点的利差预测。
花旗提前调整预期 关注外资流动
花旗集团（Citigroup Inc）早在市场动荡前便调整了投资级债券利差预测，上周五该行分析师将合理估值区间上调至最高121个基点。其理由包括资产市场波动加剧，以及海外债券收益率相对美国固定收益资产的突然上升。
花旗分析师指出，如果未来出现外国资金外流，或欧洲、日本投资者因本币债市吸引力增加而减少对美债的需求，市场看跌情绪可能进一步加深。
目前，巴克莱分析师认为市场仅计入不到5%的经济衰退风险，明显低估了当前环境的恶化速度。他们的预测模型显示，信用市场需计入至少20%的衰退风险，尽管仍低于长期中位数水平。
债市供应稳健 资金需求仍具支撑
尽管部分企业推迟发债，但数据显示，美国市场3月份迄今已完成约1100亿美元的新债发行，显示市场仍有一定韧性。
巴克莱分析师表示，全收益率（all-in yields）仍将为信用利差提供支撑。当前，高评级与高收益债券的收益率均处于美联储自2022年开始加息以来的中间水平，整体吸引力仍高于过去15年均值。
市场人士普遍认为，美国信用市场基本面仍较为稳固，但在全球宏观经济不确定性增加的背景下，信用利差的进一步扩大已成为业内关注的焦点。
