根据RHB投资银行发布的最新报告，亚洲最大可可研磨企业源宗集团（GCB，5102，主板消费股）在2024财年创下业绩新高，全年收入飙升至MYR100亿，同比增长99.2%，核心净利润更是同比激增4.5倍至MYR4.55亿。RHB分析师维持“买入”评级，并设定MYR7目标价，较当前股价MYR4.02高出74%。
业绩稳健增长 未来前景乐观
RHB报告指出，源宗集团凭借成熟的运营策略，在可可价格剧烈波动的市场环境中依然保持强劲盈利能力。公司通过提高平均销售价格（ASP）、扩大销量及优化对冲策略，有效缓解了原料成本上升带来的压力。2024年第四季度EBITDA收益/吨显著增长至MYR4,500，远超去年同期的MYR923。
此外，公司管理层明确表示，短期内无股权融资计划，并预计未来几个季度的现金流与杠杆水平将持续改善。截至2024年第三季度，公司杠杆率从1.94倍降至1.88倍，若不计入营运资金，净杠杆率仅为0.38倍。
2025财年盈利增长超50% 综合比率维持高位
RHB预计，源宗集团2025财年的EBITDA利润率将进一步改善，推动全年盈利增长超过50%。公司已提前锁定2025年上半年约90%订单，以及下半年20-30%的销售合约，同时采用稳健的对冲策略，以降低可可豆价格波动的影响。此外，市场需求依然强劲，客户在可可豆价格回调时积极补货，为公司提供更稳固的业绩支撑。
行业结构性变化或推动长期盈利增长
RHB分析师指出，由于可可行业整合、供应短缺、营运资本成本上升及价格波动风险加剧，源宗集团等具备稳健运营能力的可可研磨企业将在当前市场环境中占据有利地位。预计高综合比率可能延续至2025财年以后，这一趋势将进一步推动公司的长期盈利增长。
ESG表现亮眼 可持续发展战略成效显著
在环境、社会及公司治理（ESG）方面，RHB给予源宗集团3.0分（满分4分）的评级，并指出公司持续优化可持续发展战略。其“Caring Beyond Cocoa”计划已在碳减排、绿色能源及可持续供应链等方面取得显著成效，其中，马来西亚工厂太阳能发电设施已累计减少1,579吨二氧化碳排放。
维持“买入”评级 目标价MYR7
基于公司稳健的盈利能力、强劲的市场需求及良好的成本管控，RHB分析师维持“买入”评级，并设定MYR7目标价，较当前股价MYR4.02高出74%。然而，RHB亦提醒投资者关注可可豆价格波动、全球经济环境变化及汇率风险对公司盈利的潜在影响。
