自 2017 年在主板上市以来，Advancecon Holdings Berhad（ADVCON，5281）曾是建筑领域的佼佼者。然而，上市后不久却受到疫情的严重冲击，业绩与股价双双下滑，失去了当年的辉煌。
如今，在管理层的努力下，ADVCON 正积极推动转型，是否能够成功反弹？要回答这个问题，我们需要深入了解公司目前的困境以及其制定的复苏计划。
成本压力与遗留项目
ADVCON 业绩滑坡的主要原因在于疫情期间成本的激增。与大多数建筑公司一样，ADVCON 面对劳工和建材成本的双重上涨，由于早前签订的固定价格合同无法涵盖这些额外成本，最终导致亏损。例如，东海岸铁路（ECRL）和西海岸大道（WCE）等大型项目，曾是公司“流血”的主要原因。
然而，随着这些项目接近尾声，公司在 2023 和 2024 财年的财报中已将大部分亏损计入账面，这标志着公司财务压力的显著缓解。展望 2025 财年，公司有望迎来业绩的全面复苏，重新步入增长轨道。此外，ADVCON 与 WCE 项目业主的良好关系或许会为公司带来补偿机会。如果这一补偿能够实现，预计将为公司带来可观的收入和收益，同时还将增强其现金流和资产负债表状况，目前该公司的市值仅约为 1.44 亿令吉。
多元化布局与未来展望
进入 2025 年后，随着亏损项目的结束，公司预计将全面步入盈利增长轨道。目前，ADVCON 手持订单总值约 7.4 亿令吉，其中 4.17 亿令吉来自内部项目——霹雳州的Silver Valley Technology Park（SVTP）。
SVTP 是 ADVCON 与 Perak Corp Berhad联营的重点项目，总开发价值高达 10 亿令吉，预计开发周期为五年。由于该项目刚刚启动，目前尚未产生收入。根据联营协议， ADVCON 需要向 PKNPk 支付购买土地的费用，并将部分利润分配给 Perak CorporaƟon Berhad (PCB)。值得注意的是，霹雳州政府对推动该项目的实施有较高的优先，这对 ADVCON 来说是利好消息。
此外，ADVCON 还与 PKNPk 合作开发集中式劳工宿舍（CLQ）,预计未来五年可容纳12,000 名员工。目前该项目正在进行翻新和新宿舍建设阶段，预计最快明年开始为公司贡献收入。
可持续发展与其他新业务
值得注意的是，公司已于 2024 年 11 月成功投产其 LSS4 项目，并与国家能源公司签订了为期 25 年的购电协议。这将为公司提供长期稳定的收入来源。此外，公司于 2021 年收购的 Spring Energy Resources Berhad（SERB）51% 股权业务正处于稳步整合过程中，预计将从亏损逐步转向盈利。随着建筑行业的逐步复苏，SERB 有望在未来成为公司新的盈利贡献者。
与此同时，ADVCON 在砂拉越的合资公司——Advancecon (Sarawak) Sdn. Bhd.（持股30%）已圆满完成 PETROS 项目。随着 PETROS 对砂拉越油气领域控制权的强化，ADVCON 在该地区业务潜力将进一步提升。
结论
综上所述，ADVCON 正通过建筑、采石、能源、产业发展和投资五大业务板块全力推动转亏为盈的转型。如果这些战略能够成功落实，公司有望迎来盈利的回归并重新获得市场的高估值。而若能获得 WCE 项目的补偿，更将是锦上添花。然而，若建筑业务持续受压，股价的反弹也将充满挑战。
▌邝智豪 ▌股票经纪人（TA Securities）
