中国首季经济表现优于市场预期，受益于内需复苏及工业生产提振，惟分析人士普遍预期，下半年经济增长动能恐因美方加征关税而显著放缓。
国家统计局公布，中国今年首季国内生产总值（GDP）同比增长5.4%，高于市场预期的5.1%，并与去年第四季持平。经季节调整后，环比增长则放缓至1.2%，前一季度为1.6%。
消费及工业产出增长为首季经济提供支撑。3月零售销售同比增长5.9%，高于1至2月的4.0%；工业产出同比升幅则从5.9%扩大至7.7%。政府推动的消费品“以旧换新”政策对家电与家具销售形成拉动。
不过，房地产市场依然疲弱。首季房地产投资同比下降9.9%，跌幅较前两个月略有扩大。3月新屋价格按月持平，显示整体楼市仍承压。
尽管经济数据表现强劲，市场情绪依然谨慎。周三沪指下跌近1%，人民币汇率亦小幅走软，反映投资者对后续经济前景仍存疑虑。
关税风险加剧 机构纷纷下调全年预测
中美贸易摩擦升级成为影响后续增长的最大不确定因素。美国前总统特朗普近日宣布，将对中国产品关税提高至145%；中国随后宣布对美国产品征收最高达125%的报复性关税。
澳新银行（ANZ）已将中国2025年GDP增长预期由4.8%下调至4.2%；瑞银（UBS）更将其预估从4.0%下修至3.4%，理由是出口前景受压，将对国内产业链产生广泛冲击。
“关税冲击对中国出口构成前所未有的挑战，料引发一系列内部经济结构的调整，”瑞银分析师在报告中指出。
政策空间仍在 但平衡难度加剧
在内外部压力交织下，分析师预计中国将继续通过财政与货币政策提供支持。多位经济学家认为，若出口疲软趋势持续，中国或需实施更大规模的财政扩张计划。
不过，国际评级机构惠誉（Fitch）本月稍早下调中国主权信用评级展望，指出政府债务增长过快、财政风险上升，令政策制定者在刺激经济与控制债务之间面临更大挑战。
ANZ首席中国经济学家杨宇霆表示：“当前局势与中国在疫情初期或2008年金融危机时所面对的冲击类似。面对关税升级，中国除了启动更积极的财政扩张外，选择空间有限。”
