联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）正在加速其区域扩张战略，不排除通过并购（M&A）进一步强化市场地位，同时推进其印尼子公司CIMB Niaga的伊斯兰银行业务分拆。面对流动性收紧与全球经济不确定性，CIMB正通过优化资本配置，聚焦高回报市场，并寻求合适的并购机会，以推动未来增长。
并购战略浮现：锁定小型、高价值交易
在过去五年，CIMB通过Forward23+（F23+）战略计划，成功改善盈利能力。如今，随着2024年ROE达到11.2%，CIMB正寻求新增长点，并购已成为其战略核心之一。
CIMB集团CEO Novan Amirudin在接受《The Edge》采访时表示，CIMB不排除并购机会，但倾向于“小规模、逐步推进的交易”，而非大规模整合。
“我们不一定要进行大型并购，而是更倾向于收购具有战略价值的小型企业。”
尽管如此，目前市场上尚无“高度可行且具有重大意义的”并购目标。但市场消息显示，CIMB曾对印尼的Bank Commonwealth表现出兴趣，最终输给华侨银行（OCBC），后者于2024年5月以2.2万亿印尼盾完成收购。近期，《The Edge》报道，CIMB对收购印尼Panin银行的部分股权表现出浓厚兴趣，但Novan对该传闻未予置评。
优化资本配置：锁定高回报市场
CIMB的资本配置策略也正在调整，以确保资金流向更具盈利能力的市场和业务。目前，该集团的资本分布如下：
- 马来西亚：资本占比54%，贡献57%的盈利，ROE 11%
- 印尼：资本占比19%，贡献25%的盈利，ROE 14.6%
- 泰国：资本占比12%，贡献4%的盈利，ROE 5.9%
Novan指出，泰国市场受经济增长乏力和政治不确定性影响，回报较低。CIMB计划重新分配资本，更倾向于投资马来西亚、印尼和新加坡等回报率更高的市场，同时保留其在泰国的批发银行和财富管理业务。
新加坡市场方面，尽管CIMB仅有一个分行，但贡献了集团13%的税前利润。Novan强调，CIMB的目标是成为东盟最具竞争力的挑战者银行，通过并购或业务扩展，进一步强化其在东盟企业网络和财富管理领域的影响力。
推进CIMB Niaga伊斯兰银行分拆，寻求并购新机遇
除了传统并购，CIMB还在推进另一项“结构性并购”——CIMB Niaga的伊斯兰银行业务分拆。
根据印尼法规，当伊斯兰银行业务资产超过IDR50万亿（约RM13.57亿）或占母行总资产一半以上时，必须进行分拆。预计CIMB Niaga将在2025年底前完成分拆，并成为印尼第二大伊斯兰银行，仅次于Bank Syariah Indonesia（BSI）。Novan表示，“分拆工作已经在进行，我们预计明年底前完成。”
尽管BSI是印尼最大的伊斯兰银行，但Novan认为，市场仍存在巨大机会，尤其是希望分散资金的客户。
“并非所有人都愿意将资金集中在一家银行，我们的目标是吸引这类客户。”
CIMB Niaga目前是印尼第六大银行，总资产达IDR360.2万亿（截至2024年底）。然而，印尼的流动性趋紧，使银行业务竞争更为激烈。分析师预计，CIMB的净利差（NIM）可能在2024年继续下降，但降幅不会超过5个基点。
全球挑战与市场信心：投资者看好并购驱动增长
尽管CIMB正在积极推进增长战略，但全球地缘政治紧张局势和经济不确定性仍为其执行力带来挑战。
Novan表示：“最终，成功与否取决于执行力。这是关键。”投资者仍对CIMB未来增长持乐观态度。截至3月7日，大多数分析师维持CIMB“买入”评级。
CIMB股价在过去五年内翻倍，2023年9月20日创下RM8.44高点。截至3月7日，股价收于RM7.52，总市值达到RM807.1亿。Hong Leong Investment Bank Research在3月5日报告中指出：
“尽管CIMB的战略与竞争对手类似，但执行力才是关键。过去四年，CIMB已展现其出色的执行能力，并有多项杠杆可利用，以帮助其在2027年前实现ROE 12%-13%的短期目标。”
结论：并购成为CIMB增长关键，未来或有更多收购计划
CIMB的战略方向已逐步清晰：
- 锁定小规模并购机会，以提升市场份额和盈利能力
- 优化资本配置，集中资源在高回报市场（马来西亚、印尼、新加坡）
- 推进CIMB Niaga伊斯兰银行分拆，强化东盟市场布局
尽管目前尚无重大并购交易，但CIMB已展现出对并购的高度关注。随着F30战略的推进，市场预计CIMB未来可能会在东盟市场展开更多并购计划，以持续扩大市场份额，并提升盈利能力。
