马来西亚雇员公积金（EPF）近年来因稳定的投资回报赢得会员认可，资产管理规模（AUM）更是持续攀升。然而，随着资金规模快速增长，市场开始关注EPF如何平衡投资回报与政府资金需求之间的关系。
资产规模或超马来西亚经济总量
EPF首席执行官日前表示，截至目前，EPF管理的资产规模已达1.25万亿令吉，预计将在2030年突破2万亿令吉，2035年更可能增至3万亿令吉。
值得注意的是，若这一增长趋势持续，EPF的资产规模将超越马来西亚国内生产总值（GDP），这不仅加剧资金管理难度，也可能影响其长期投资策略。
业内人士指出，EPF资金规模的急剧膨胀可能使其面临更大的收益率压力，因为随着资金池的扩张，寻找高回报、低风险的投资标的将愈发困难。此外，政府近年来频繁利用EPF资金支持各类经济及社会项目，也引发市场对EPF独立性及投资回报的担忧。
EPF参与政府投资计划 资金用途受关注
近期，EPF成为政府推动Gear-Up投资计划的关键角色之一。该计划涉及国库控股（Khazanah）、退休基金（KWAP）、国家投资公司（PNB）、朝圣基金（LTH）及武装部队基金局（LTAT），五年内共同投资1200亿令吉，旨在促进高增长、高附加值行业发展，以提振国内投资活动，同时减少政府财政负担。
根据市场消息，EPF在Gear-Up计划下，主要负责提供医疗领域的投资资金，其中包括与政府合作，在公立医院增设私人病房，以促进医疗保健行业的发展。
此外，国家银行（Bank Negara）、卫生部（MOH）及EPF近日也宣布，将共同开发基本医疗保险和回教保险（Takaful），以缓解医疗费用上涨的压力。然而，该计划的详细框架尚未公布，市场担忧EPF资金可能被用于弥补长期亏损的社会保障计划，从而影响其投资收益。
EPF资金独立性受考验
分析人士认为，EPF的核心目标是确保会员的长期退休回报，而非充当政府社会福利计划的资金来源。尽管EPF可通过购买政府债券等方式支持政府融资，但其资金不应被用于填补财政赤字或长期补贴福利项目。
此外，市场普遍存在一个误区，即认为EPF是政府关联投资公司（GLIC）。实际上，EPF的资金完全来自会员存款，并非政府资产。随着政府对EPF资金的依赖度提升，未来EPF的资金独立性及投资回报稳定性将面临更大考验。
目前，EPF允许会员部分提取存款用于购房、进修或投资信托基金，但若未来资金被广泛用于政府项目，可能削弱会员对EPF的信任，甚至影响公积金制度的长期稳定性。
结论：投资回报与政策导向如何平衡？
EPF近年来重塑了公众对其资金安全性及投资回报的信心，但随着规模增长及政府对其资金需求的增加，EPF的独立性、资金用途及回报水平正面临新挑战。
未来，EPF在维持高回报率与满足政策需求之间如何平衡，将成为市场及会员关注的核心议题。
