建筑及房地产开发公司Lim Seong Hai Capital Berhad（林上海资本 LSH Capital）将于 2025 年 3 月 21 日正式挂牌大马交易所 ACE 市场，IPO 发行价定为每股 0.88 令吉，上市后市值预计达 7.38 亿令吉。
IPO 详情：融资 2.2 亿令吉，逾 60% 用于建筑项目
根据公司招股说明书，LSH Capital 计划通过本次 IPO 筹资 2.2 亿令吉，其中 1.68 亿令吉来自新股发行，5,192 万令吉来自公开发售。募集资金主要用于：
- 1.09 亿令吉：集团建筑项目的营运资金
- 7,300 万令吉：转板上市相关费用
本次 IPO 结束后，公司总股本将增至 8.38 亿股，按发行价计算，市盈率（PER）约为 9.92 倍。
业务布局：涵盖建筑、房地产开发及建筑材料供应
LSH Capital 主要业务包括：
- 建筑承包：公司为 G7 级承包商，可承接无上限金额项目，已累积 16 个在建项目，订单总值达 15.2 亿令吉。
- 房地产开发：旗下两大住宅项目 LSH Segar（3.96 亿令吉）及 Lake Side Homes（11.54 亿令吉）预计 2025 年下半年推出。
- 建筑材料供应：公司经营 Lim Seong Hai Lighting 和 Knight Auto 品牌，销售灯具、五金及建筑设备，拥有 6 家门店并拓展至 Lazada 和 Shopee 线上平台。
增长战略：扩大订单、进军设施管理
LSH Capital 未来将专注：
- 扩大建筑订单，探索基础设施特许经营机会。
- 2025 年推出 Lake Side Homes，进一步布局房地产开发。
- 进军设施管理，已获吉隆坡“生命之河”项目 3 年合约，并计划管理吉隆坡塔（KL Tower）。
财务表现：2024 财年净利增长 26%，派息 30%
LSH Capital 财务稳健，过去 4 年净利持续增长：
| 财年 | 收入（百万令吉） | 净利（百万令吉） | 净利率 |
|---|---|---|---|
| 2021 | 67.4 | 7.9 | 11.7% |
| 2022 | 165.9 | 41.8 | 25.2% |
| 2023 | 357.8 | 58.9 | 16.5% |
| 2024 | 361.4 | 74.3 | 20.6% |
公司承诺派息率 30%，2024 财年股息总额 2,223 万令吉。
行业前景：建筑业年均增长 7.8%，政策利好
- 马来西亚建筑业预计 2024-2026 年复合增长率（CAGR）7.8%，总值将从 1,436 亿令吉增至 1,668 亿令吉。
- 建筑材料市场预计 2026 年规模达 825 亿令吉，年均增长 6.5%。
- 政府推动基础设施项目（如东海岸铁路、泛婆罗洲高速公路），利好建筑行业。
竞争分析：市值高于同业，盈利能力领先
与行业内其他上市公司相比，LSH Capital 在盈利能力上占优：
LSH Capital | 市值（百万令吉）：737.76 | 收入（百万令吉）：361.41 | 净利（百万令吉）：74.3 | 净利率 ：20.6% |
Azam Jaya | 市值（百万令吉）：595.00 | 收入（百万令吉）：274.90 | 净利（百万令吉）：12.80 | 净利率 ：4.66% |
MGB | 市值（百万令吉）：431.90 | 收入（百万令吉）：1,032.00 | 净利（百万令吉）：60.10 | 净利率 ：5.82% |
公司主要风险包括：
- 对新项目的依赖。
- 信用及流动性风险，可能面临收款延迟问题。
- 房地产项目销售风险，实际销售或低于估值。
- 施工成本控制，成本超支影响利润。
总结
LSH Capital 具备一体化协同业务模式，涵盖建筑、材料供应及房地产开发，借助 IPO 进一步扩大市场份额，并进军设施管理领域。凭借 20.6% 的净利率及稳定派息政策，公司在同行业中展现出较强的盈利能力，未来增长可期。
