管道与钢材分销商 Saliran Group Berhad 即将于 3 月 13 日登陆 ACE 市场，以每股 0.27 令吉的价格上市，目标通过 IPO 筹集 2171 万令吉，以扩展印尼市场、提升营运能力，并加速公司增长。
IPO 亮点：筹资 2171 万令吉用于扩展与提升运营
Saliran 此次 IPO 计划发行 8037 万新股，预计上市后总市值达 1.03 亿令吉。此次募资主要用于：
- 拓展印尼市场（120 万令吉）：设立雅加达办事处，扩大印尼业务版图。
- 购置机器与卡车（144 万令吉）：增强品控能力并扩展物流配送网络。
- 偿还银行贷款（700 万令吉）：优化财务结构，降低负债率。
- 补充营运资金（837 万令吉）：增加库存，以满足客户需求并提升竞争力。
- 上市费用（370 万令吉）。
根据财务数据，Saliran 上市后的市盈率（PER）为 10.42 倍（基于 2023 财年净利润），预计 2024 年的市盈率将进一步降至 7.41 倍。
专注油气行业，累积 14 年经验
Saliran 主要从事管道、管件、法兰及钢材产品的供应及分销，尤其专注于油气行业。公司目前拥有 19,600 个库存单位（SKU），并与韩国 Tae Heung Forging Co Ltd 合作，推出 THF 共同品牌产品。
管理层表示，公司在行业内深耕 14 年，具备丰富经验，并严格执行质量管控，2021 至 2024 财年的产品退货率低于 0.05%。
未来增长策略：进军印尼市场、扩大品牌影响力
Saliran 未来将重点布局以下领域：
- 进军印尼市场：自 2023 财年以来，印尼业务增长迅猛，公司将通过 IPO 资金设立雅加达南部办事处，并招募当地员工，以更好地服务客户。
- 扩大库存规模：计划投入 837 万令吉 增加库存，以支持供应链稳定，并抓住市场增长机遇。
- 提高产品检测能力：投资 35 万令吉 购入光谱分析仪，优化质量控制流程。
- 加强自有品牌推广：Saliran 计划加大 THF 共同品牌产品的市场推广力度，通过展览和营销活动提升品牌影响力，推动高毛利产品销售。
- 扩展配送能力：公司计划采购 5 辆新卡车，减少对第三方物流的依赖，提升配送效率。
财务表现稳健，2023 财年收入达 2.43 亿令吉
根据财务数据，Saliran 近年来业绩稳步增长：
| 财年 | 收入（百万令吉） | 毛利率（%） | 净利润（百万令吉） |
|---|---|---|---|
| 2021 | 70.6 | 22.8 | 4.4 |
| 2022 | 138.6 | 18.8 | 6.0 |
| 2023 | 243.2 | 16.9 | 9.9 |
| 2024* | 217.2 | 17.1 | 9.3 |
（*2024 年数据为 8 个月财务表现）
此外，Saliran 在 2023 财年的现金流表现显著改善，营运现金流达 591 万令吉，负债率从 2021 财年的 3.31 倍 逐步下降至 2024 财年的 2.25 倍。
风险因素：依赖主要客户及原材料价格波动
尽管 Saliran 业务稳健增长，但仍面临一定风险：
- 高度依赖油气行业：油气领域贡献公司收入超 80%，若该行业波动，公司业绩可能受影响。
- 对主要客户依赖度高：Harmoni Group（Petronas 供应商）贡献 Saliran 高达 39.1% 的收入，业务集中度较高。
- 原材料价格波动：公司主要产品由不锈钢和碳钢制成，若钢材价格大幅波动，可能影响成本结构。
- 外汇风险增加：美元销售额占比从 2021 财年的 2% 以下，上升至 2024 财年的 28.7%，同时美元采购比例也增长至 37.7%，汇率波动可能影响盈利能力。
行业前景：油气行业复苏带动需求增长
随着马来西亚油气行业从 2020 年的 843.3 亿令吉 增长至 2023 年的 882.2 亿令吉（年均增长 1.51%），该行业的资本支出亦在上升。Petronas 预计在 2024 年投入 500 亿至 600 亿令吉资本支出，未来 5 年的总投资额高达 3000 亿令吉，将带动管道、法兰等产品的需求增长。
Saliran 未来将抓住行业发展机遇，并加快东南亚市场扩展，以提升市场占有率。
上市后股东结构
| 主要股东 | 职务 | IPO 后持股比例 |
|---|---|---|
| Maju Alliance Sdn Bhd | – | 69.0% |
| Dennis Liaw Choon Wei | 董事总经理 | 69.0%（间接） |
| William Chan Koon Wai | 执行董事 | 69.0%（间接） |
根据上市规则，主要股东的股份将被锁定 6 个月，之后的 6 个月需保持至少 45% 持股，此后每年最多出售 1/3。
结语
Saliran Group Berhad 以 14 年行业经验，结合稳定增长的财务表现与扩张策略，未来有望在油气行业持续深化布局，同时拓展东南亚市场。公司计划通过 IPO 募资，进一步增强库存管理、提升物流配送能力，并推动自有品牌发展，以强化竞争优势。
