受惠于更高的平均售价（ASP）及可控的单位成本，Johor Plantations Group Bhd（JPG，5323，主板种植股）的盈利预计将保持强劲。
根据 RHB 投资银行（RHB Research）的最新报告，JPG 目前的交易估值为 2025 财年（FY25）预测市盈率（P/E）11 倍，处于同行 8 至 16 倍估值区间的中位水平，具备投资吸引力。
2024 财年盈利超预期
RHB Research 指出，JPG 在 2024 财年的盈利表现超出市场预期，第四季度（4Q24）核心盈利按季度增长 22%，按年增长 31%，全年核心盈利达到 2.654 亿令吉。
该机构表示，这一业绩超出市场及其自身的预测，分别达到 2024 财年盈利预测的 109% 和 107%。主要的正面因素来自成本低于预期，同比下降 11%，远超原先 8% 的预测降幅。
FFB 产量增长预期调整
JPG 预计，2025 财年鲜果串（FFB）产量将增长约 5%。然而，受 4Q24 产量环比下降 16%，同比下降 13% 的影响，RHB Research 将 2025 至 2026 财年的 FFB 产量增长预测，从原本的 7% 至 8% 下调至 5% 至 6%。
在平均售价方面，该机构维持 2025 财年至 2027 财年的毛棕榈油（CPO）ASP 溢价预测为 3%。此外，考虑到化肥价格下降，RHB Research 也下调 2025 至 2026 财年的 CPO 单位成本预测，降幅约 2%。
基于上述调整，RHB Research 上调 2025 至 2026 财年的盈利预测 5% 至 7%，并引入 2027 财年的盈利预测，采用马来西亚棕榈油局（MPOB）制定的 CPO 价格 4,100 令吉/吨作为基准。
该机构维持对 JPG 的“买入”评级，并将目标价从 1.55 令吉上调至 1.65 令吉。然而，其也提醒投资者，CPO 价格波动及恶劣天气可能对盈利构成风险。
HLIB Research 维持“买入”评级
与此同时，丰隆投资银行（HLIB Research）也指出，JPG 的业绩超出预期，占市场及该机构预测的 111.4% 至 136.2%，主要受惠于高于预期的棕榈产品售价。
HLIB Research 预计，JPG 在 2025 财年的 CPO 生产成本将与 2024 财年（2,085 令吉/吨）持平。
“虽然最低工资上调预计将使劳工成本每年增加 200 万令吉，但较低的化肥价格及中个位数的 FFB 产量增长将抵消劳工成本上升的影响。”
基于稳健的盈利表现及可控的成本结构，HLIB Research 维持对 JPG 的“买入”评级，并维持目标价 1.35 令吉不变。
