近年来，马来西亚资本市场对二次上市（Secondary Listing）的吸引力逐渐增强。尽管二次上市在马来西亚并非新鲜事，但仍然较为罕见。然而，近年来，新加坡和中国上市公司寻求在马来西亚证券交易所（Bursa Malaysia）进行二次上市的趋势日益明显。
2024年，马来西亚迎来了55宗首次公开募股（IPO），创下近二十年来新高，并预计2025年将有60家企业上市，进一步显示该市场的活跃度。
新加坡 香港企业瞄准大马市场
去年，新加坡上市公司UMS Integration Ltd宣布计划在马来西亚证券交易所主板进行二次上市。这家半导体零组件制造商在槟城设有业务，并曾在2011年尝试在韩国进行二次上市，以进入当地半导体生态圈，但最终计划告吹。
无独有偶，另一家新加坡上市的半导体公司Grand Venture Technology Ltd，也于去年9月宣布将在马来西亚证券交易所主板进行二次上市。
此外，香港上市的能源服务公司Unity Group Holdings International Ltd也宣布了类似的计划。如果成功上市，这将是15年来首家香港上市公司进入马来西亚证券交易所。
Unity Group表示，此次二次上市与公司在马来西亚的业务扩张计划相符，并与当地主要银行之一的战略合作密切相关，旨在支持政府项目。
二次上市的背后逻辑：高估值+市场多元化
尽管全球市场互通，投资者可自由买卖各国股票，但为何这些企业仍选择在马来西亚进行二次上市？
业内人士分析，主要原因包括：
- 提高估值
- 新加坡市场估值偏低，是投资者的长期抱怨之一。
- 以UMS为例，其在新加坡交易所的市盈率（PE）仅14倍，但在马来西亚，其同行如Greatech Technology Bhd、Vitrox Corp Bhd和Pentamaster Corp Bhd，市盈率分别为35倍、79倍和34倍，形成明显对比。
- 扩大投资者基础，提升流动性
- 马来西亚市场对科技股兴趣浓厚，近年来吸引了众多投资者关注。
- 在估值较高的市场上市，可能提升股东回报，并吸引更多机构投资者参与。
- 市场多元化与避险策略
- 一些中国企业计划赴马二次上市，以分散市场风险，同时增强国际融资能力。
- 然而，中国公司进行海外上市仍需获得中国证券监督管理委员会（CSRC）审批，流程可能较长，影响融资进度。
过去，马来西亚公司更倾向于前往新加坡、香港或澳大利亚进行二次上市，例如：
- 顶级手套（Top Glove Corp Bhd）已在新加坡交易所（SGX）二次上市，其股票可在马新两地市场互换。
- IHH Healthcare Bhd早在2012年便同时在马来西亚和新加坡上市，其中马来西亚为主要上市地，新加坡则为二次上市地。
- 马来西亚锡业公司（Malaysia Smelting Corp）和油棕种植公司 TSH Resources Bhd 也在新加坡交易所挂牌。
但如今，企业选择赴马来西亚二次上市，反映了市场重心的重大变化。
挑战仍存：监管审批+市场环境
尽管马来西亚市场对二次上市持开放态度，但挑战仍然存在：
- 监管审批
- UMS已于2024年12月31日向马来西亚证券监督委员会（SC）提交申请，但仍需等待批准，并需获得股东同意。
- UMS在公告中表示，尚无保证一定能获得批准，仍存在不确定性。
- 市场表现不确定
- OM Holdings 2021年在马来西亚证券交易所二次上市后，股价长期呈下跌趋势。
- TSH Resources 自2023年在新加坡交易所二次上市以来，股价亦未见明显增长，部分原因可能是油棕行业面临的 ESG 相关风险。
- 科技板块近期走势疲软
- 马来西亚科技股指数自2024年6月中旬以来整体表现不佳，这或许会影响投资者对UMS股票的兴趣。
政府支持+GLIC投资 或成关键推力
从政府投资方（GLICs）的角度来看，二次上市也符合政府推动国内投资的战略。
首相敦促政府-linked投资公司（GLICs）加大对本地市场的投资力度，这可能为二次上市提供额外的市场支撑。
随着UMS等公司等待监管审批，市场的焦点仍集中在：
- UMS的二次上市能否提升其在新加坡交易所的股价？
- 是否会吸引更多海外企业效仿，在马来西亚挂牌？
如果UMS的二次上市成功，并在马股获得更高估值，将可能成为其他新加坡、香港和中国企业跟进的重要信号。
