Fitch旗下的BMI研究公司预测，马来西亚建立两个可持续5G网络面临挑战，尤其是在确保第二个网络的投资承诺上显得尤为关键。
BMI在周三发布的报告中指出，U Mobile被选为第二个5G网络的主要投资者让人意外，尤其考虑到其规模较小且过去依赖外资，而这次需要减少对外资的依赖。
“U Mobile从未披露其运营或财务数据，这使外界难以评估其在DNB（Digital Nasional Bhd）项目中的适用性，更不用说作为第二个5G网络的主要参与者了，”BMI在报告中指出。
不过，BMI认为，马来西亚通讯及多媒体委员会（MCMC）在作出决定前应已完成详尽的尽职调查。“因此，我们假设U Mobile具备必要的财务和技术资源，能够可持续地支持新的5G网络，前提是能够引入更多投资者。”
此外，BMI表示，其他电信公司（telcos）现在需要决定如何分配投资资源，因为很少有公司能同时支持两个5G网络。BMI警告说，两网共存可能会面临资金压力，从而可能影响政府的数字化转型目标。
BMI补充道，第二网络有机会专注于细分市场，比如工业物联网（IIoT）和数字内容提供商，从而实现差异化，并吸引CelcomDigi和Maxis等DNB股东的兴趣。
“尽管如此，这种情景可能性不大，我们预计最终会形成两个可能难以共存的独立5G网络，”BMI补充道。
U Mobile IPO或于2025年初进行
BMI表示，根据监管文件，U Mobile需降低其外资持股比例以符合主要投资者的资格要求，其最大股东为持股48%的Straits Mobile Investments，而后者由新加坡淡马锡控股所有。
BMI称，“长期计划中的U Mobile股票首次公开募股（IPO）可能会在2025年初进行，这将为U Mobile筹集可观的资金，以偿还ST Media现有投资并为5G项目提供资金。然而，U Mobile仍需要本地投资者的支持，而由于未中标，CelcomDigi和Maxis可能选择不参与。”
11月1日，MCMC宣布U Mobile将牵头开发第二个开放式5G网络，但其架构、融资方式和推进细节尚不明确。BMI认为，当局需要更加清晰地说明U Mobile方案的优势，并明确电信公司在投资前所需考虑的投资指南。
若U Mobile退出DNB，电信公司需重新评估财务承诺
U Mobile计划与CelcomDigi和马电讯（Telekom Malaysia Bhd）合作，尽管CelcomDigi曾提交自己的提案，且希望MCMC能对其被拒绝的原因进行说明。
BMI指出，如果U Mobile退出DNB，已投资DNB的电信公司——CelcomDigi、Maxis和YTL Power International Bhd（KL）——将不得不重新评估其财务承诺，决定是继续投资于新的5G网络，还是留在DNB。
BMI补充道，“短期内，马电讯的态度具有一定的决定性；虽然其签署了投资DNB的合同，但股东批准延迟，最终未参与DNB。其可能会考虑加入由U Mobile主导的运营商，但如果其对DNB的犹豫是因为担忧投资义务过大，那么它可能也会对加入新网络持谨慎态度，尤其是如果支持者规模有限的情况下。”
截至周四撰写时，马电讯股价下跌四仙或0.6%，报RM6.52，市值为250亿令吉；Maxis股价下跌三仙或0.8%，报RM3.58，市值280亿令吉；CelcomDigi下跌两仙或0.6%，报RM3.38，市值397亿令吉。
