美股过去两年持续上涨，录得双位数回报，市场估值已处于高位，投资者开始关注当前涨势是否仍有空间，或已接近峰值。Principal Asset Management（Principal AM）在最新市场展望报告中指出，牛市并不会因持续时间过长而终结，历史数据显示，市场拐点往往受外部因素或政策调整影响，而非单纯的市场周期。
美联储政策或成关键因素
Principal AM 研究发现，自1965年以来，美联储（Fed）的货币政策调整通常是美股牛市结束的主要因素之一。历史数据显示，在1968年、1972年、1980年、1983年、2018年和2021年的加息周期中，美股通常在美联储启动或进入加息周期的中期后见顶。
Principal AM 指出，当美联储因经济过热或通胀上升采取紧缩政策，市场情绪和经济增长都会受到冲击。然而，市场的调整幅度取决于当时的经济状况。如果经济增速放缓但未出现衰退，股市回调幅度相对温和。
在美联储长期维持高利率的情况下，如果企业盈利增长仍然稳健，市场可能继续上涨。但如果政策调整滞后，市场最终仍可能迎来拐点。Principal AM 认为，美联储若在通胀回落后未能及时调整政策，可能导致实际利率上升，从而对经济增长和企业盈利带来压力。
市场仍存不确定性，外部风险不容忽视
除了美联储的政策决策，Principal AM 也提醒投资者关注市场可能受到的外部冲击。例如，1987年的股灾、1990年海湾战争引发的油价飙升，以及2019年新冠疫情导致的全球经济衰退，均对市场造成重大影响。
目前美国经济增长仍保持韧性，通胀水平较2022年高点回落，劳动力市场基本平衡，美联储暂缓进一步降息，并采取观望态度。然而，市场仍然面临一定风险。1月份消费者价格指数（CPI）创下2023年8月以来最大单月涨幅，通胀反弹的风险有所上升。
此外，特朗普政府可能重返白宫，政策变动的不确定性增加，包括移民政策调整、贸易战升级等因素，可能对市场造成额外冲击。Principal AM 指出，如果通胀预期升温、经济增长强劲、失业率下降，或通胀重新加速，美联储可能被迫采取更为鹰派的立场，进而影响市场表现。
投资策略：保持谨慎，灵活应对市场变化
尽管市场仍有一定上行空间，特别是企业盈利增长符合预期时，Principal AM 建议投资者保持谨慎，合理评估政策风险与市场波动带来的影响。
该机构认为，市场仍有上涨的可能，但政策不确定性增加，投资者在配置风险资产时应更加谨慎，并在乐观预期与风险管理之间取得平衡，以应对市场变化带来的挑战。
