马来西亚国家信托基金（KWAN）成立近四十年，但截至2022年，基金总资产仅增长至155亿令吉，远不及国家石油公司（PETRONAS）向政府支付的股息总额。
据《StarBiz 7》计算，自1974年PETRONAS成立以来，该公司已向联邦政府支付约6690亿令吉股息，其中2024年承诺支付320亿令吉。即便仅计算KWAN成立后的股息支付额，仍超过6000亿令吉。
KWAN资产增长缓慢 挪威模式成对比
KWAN于1988年设立，旨在储备石油及其他自然资源收入，以保障未来世代。然而，PETRONAS至今仍是该基金的唯一贡献者。
作为对比，挪威于1990年成立“全球政府养老基金”（GPFG），并在1996年开始注资。该基金目前已发展为全球最大主权财富基金（SWF），资产规模突破8.3万亿令吉，相当于2024年马来西亚国内生产总值（GDP）的四倍以上。
尽管马来西亚的石油储量（27亿桶）少于挪威（70亿桶），但专家认为，关键差异在于基金管理模式。挪威政府将石油和天然气收入的大部分注入GPFG，仅使用基金的实际收益支撑年度财政预算，而马来西亚政府则长期依赖PETRONAS的高额股息，并向KWAN注资较少。
PETRONAS股息支撑政府财政 KWAN发展受限
近年来，PETRONAS持续向政府提供巨额股息。例如，2023年该公司支付了400亿令吉股息，同时缴纳了273亿令吉的联邦税收和出口税。但同期KWAN仅获得20亿令吉注资，资产增长显著放缓，甚至呈现负增长趋势。
此外，KWAN的资金并未完全保留，而是被政府用于特定项目，包括马来西亚湿地保护区（4200万令吉）、新冠疫苗采购（49.8亿令吉）以及布城控股（Putrajaya Holdings）的股份收购。目前，KWAN持有布城控股20%的股份。
改革建议：降低PETRONAS分红 提高KWAN投资收益
随着PETRONAS面临利润率下降及砂拉越石油公司（Petroleum Sarawak Bhd）崛起，该公司未来向KWAN注资的能力或进一步受限。
专家建议，政府应减少从PETRONAS提取的股息，转而增加对KWAN的注资，并立法确保KWAN的长期发展。此外，KWAN目前主要由国家银行（Bank Negara）管理，投资仍集中于低回报的固定收益工具，未来可考虑交由雇员公积金（EPF）或其他基金管理机构，并提高海外投资比例，以提高长期回报。
若政府希望进一步优化国家财富管理，可考虑将国库控股（Khazanah Nasional Bhd）拆分为两个实体，其中一部分专注于最大化投资回报，并与KWAN合并，以实现更明确的盈利目标。
结语：强化KWAN 以保障未来世代
无论采取何种策略，核心目标应是提升KWAN的资产管理效率，以确保国家资源财富能够更有效地传承至未来世代。分析人士指出，尽管KWAN的发展受限，但仍有机会通过政策调整和管理优化，实现更大潜力。
